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消费电子+半导体龙头,将迎来爆发周期,你了解

闻泰科技股价自4月27日最低价90元以来,截止7月10日,收盘160元,涨幅近80%,作为龙头企业,为什么涨幅如此巨大,我们一起分析分析。

一是是全球领先的ODM制造商,主要从事移动终端、智能硬件等产品研发和制造业务。ODM,即原始设计制造商,即原始品牌制造商OEM,又叫定牌生产和贴牌生产方,即A看中B方的产品,让B方生产,用A方商标,这叫ODM;2015年即成为全球出货量最大的ODM企业,2016年借壳中茵股份实现上市,进入高速发展轨道。2019年布局5G业务,昆明、印尼和印度手机生产基地相继投产,并首发5G和柔性折叠屏手机,2020年,闻泰科技成为全球前十大手机ODM供应商。

二是2018年,公司间接收购安世半导体79.98%股权,2020年,公司拟收购合肥芯屏、北京中益等LP份额,交易完成后,闻泰科技间接持有安世集团98.23%的股权,实控人仍张学政,个人直接间接合计持有上市公司15.33%股权。半导体业务有助闻泰科技盈利能力进一步提升。2017至2019,安世半导体毛利稳定在35%左右,远高于ODM业务7.5%左右的毛利率。安世半导体是全球领先的半导体标准器件供应商,主要产品为逻辑器件、分立器件,覆盖了半导体产品的设计、制造、封装测等全流程,产品主要应用于汽车、移动及可穿戴设备、消费电子等领域。客户主要包括Bosch、比亚迪、Delph、Fitbit、华为、小米、大疆、华硕、Dell、Emerson、Cisco、Apple和惠普等。

截止2019年年底,已经有10,000多种产品覆盖二极管/晶体管、逻辑芯片、ESD和MOSFET等细分领域,帮助企业在手机、汽车、通信和工业领域处于有利地位。

截止2019年底,公司实现营业收入415.78亿元,较上年同期增长139.85%;其中通讯板块实现营业收入397.86亿元,较上年同期增长139.41%;利润总额14.73亿元,较上年同期增长2214.46%;归属于上市公司股东的净利润12.54亿元,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润11.05亿元。 闻泰科技继续加码研发费用,2017年至2020一季度研发费用投入分别为6亿元、7亿元、13亿元和5亿元,研发费用率维持在3%-4%。研发费用2019年增长的主要原因是公司智能终端业务持续增长,项目不断增加导致。

公司股权结构为张学政及其一致行动人15.33%;格力电器及其一致行动人12.36%;云南城投及其一致行动人9.88%;上海鹏欣及其一致行动人6.60%;昆明产投5.67%;合肥芯屏4.33%袁永刚0.61%宁波中益0.31%宁波益昭盛0.14%建广资产0.07%北京中益0.03%配套融资方4.26%其他股东32.72%。

据有关机构统计显示,全球智能手机进入存量时代,2018年出货量开始下跌,全年出货量仍同比下跌5%,达14.3亿台;2019年出货量14.1 亿部,同比2018年下跌1%。2020年,受新冠肺炎疫情影响,一季度智能手机出货量2750万台,同比下降达17%。但预计2020年中国5G手机出货量将达到1.5亿部。

为了优化成本,提升产品竞争力和销量,各大手机品牌厂商开始加大ODM比例。根据国际有关机构预测,除华为和魅族ODM业务预计有所收缩外,其余厂商均会扩大ODM规模。同时手机ODM呈现头部聚集的趋势。从智能手机出货量来看,闻泰科技、华勤和龙旗稳居前三,2019年三家出货量依次为11000万台、8900万台和7000万台。闻泰科技多年稳居第一,市场份额稳步提升,2019年市场份额从18年的21.1%升至27.6%,增加近7个百分点。

作为手ODM龙头,闻泰科技持续导入优质客户,2017年导入LG和Vodafone后,218年相继导入三星,OPPO和Vivo。目前主要客户包含华为,三星,OPPO,小米,Vivo,Meizu,LG等主要国内外手机厂商。

安世为全球功率半导体龙头。根据IHS机构统计,安世半导体小信号二极管和晶体管、ESD保护器件在2017年市场份额全球第一,汽车用低压功率MOS管和逻辑器件排名全球第二,第一为英飞凌,小信号MOSFET位列全球第三。安世半导体双极性晶体和二极管贡献最多营收,占比约40%左右;逻辑器件和ESD保护器件营收占比约30%左右,MOSFET器件营收占比25%,上述产品为公司主要收入来源。从产品应用来看,2017年汽车半导体营收占比42%,移动电话和可穿戴设备营收占比20%,合计超60%。

新能源汽车领域因为其动力系统和能源供应系统均采用蓄电池、电动机、控制器等电子、电气相关设备,使得汽车内半导体设备使用量大幅增加。根据Infineon的测算,轻型混合动力车、插电/燃料电池电动车、纯电动车相比燃油车半导体设备用量分别增长5-7倍,车用功率半导体市场规模有望迎来增长期。

目前我国正在大力发展“新基建”,并且中美关系越来越恶化,国产替代已经势在必行,以半导体为代表的硬科技将迎来爆发周期,以5G网络为基础的“新基建”将成为重点,在需求端,信息化建设是提高生产效能的最强动力。在5G创新、国产替代、智能汽车等景气度上升的推动之下,半导体行业长期发展趋势不变。闻泰科技具有较好的长期投资价值。

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